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“附近秒约一炮” 光大期货：5月20日有色金属日报

光大期货：5月20日有色金属日报

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　　铜：Comex铜事务引领市场情感　　1、宏不雅。海外方面，美国4月CPI同比增加3.4%，持平预期，较前值3.5%小幅降落；美国4月焦点CPI同比降至3.6%，合适预期，但低于前值3.8%，为三年以来最低，环比增速6个月来首降，市场上调对美联储年内降息速度的预期，但美联储官员暗示数据其实不撑持美联储降息，鲍威尔称一季度通胀数据削减决定信念，这使得美联储没法给出是不是或什么时候可以或许下降利率，需期待更多的降息证据。国内方面，稳增加仍然是基调，不管是超持久国债的刊行仍是各地房地产刺激政策频出继续提振市场情感。　　2、根基面。铜精矿方面，国内TC报价降至负数，这注解铜精矿市场当前的供给重要环境，这也加深了对供给真个担忧，二季度集中检验高于客岁同期程度，或部门减轻铜精矿供给压力。精铜产量方面，5月电解铜预估产量97.71万吨，环比降落0.8%，同比增添1.9%，从产量预估来看，铜精矿重要环境确切影响到部门冶炼企业，但因为粗铜和阳极板较丰裕，这也使得产量降落幅度低于市场预期。进口方面，国内3月精铜净进口同比增添39.83%至29.37万吨，累计同比增添30.58%；3月废铜进口量环比增添43.1%至12.2万金属吨，同比增添22.9%；因为4月及5月进口吃亏严重，或影响将来两到三个月的进口量。库存方面来看，截止5月17日全球铜显性库存较上周（10日）统计增添1.7万吨至62.3万吨，此中LME库存增添200吨至103650吨；Comex库存降落1420吨至20110吨；国内精辟铜社会库存较上周（9日）增添0.82万吨至41.04万吨，保税区库存增添0.95万吨至9.07万吨。需求方面，5月铜加工企业开工率遍及预估低于客岁同期，本周从铜样本制杆企业周度开工率来看，精辟铜制杆开工率从53.11%升至69.66%，再生铜制杆从26.36 %降至23.77%，铜价年夜涨对下流定单的负反馈在延续。　　3、概念。美巨量中持久债券刊行稳健、降息预期获得提振和国内稳增加动作不竭出台的布景下，宏不雅维系偏乐不雅的市场空气和风险偏好，活动性充分下铜价也连结强势。别的，大师存眷的COMEX铜挤仓事务，本年表里铜市场均吸引了年夜量资金参与，但COMEX主打北美市场，所以需乞降库存量均偏低，当库存持仓比快速降至汗青极低位后终被多头操纵；COMEX事务让市场看到了铜库存拮据的一面，化解危机就是拆了东墙补西墙，把运往中国和LME仓库的可在comex交割的铜给置换出来，需要时候，今朝来看comex铜持仓还在高位，所以可能还会发酵，继续提振市场情感。短时间来看，在未看到要害性拐点事务之前，标的目的可能仍是向上，但预期和实际背离愈来愈严重，做多收益和风险同在，留意节制仓位。　　镍&不锈钢：宏微不雅扰动 高位震动　　1、供给：5/10，镍矿口岸库存环比增添18.3万湿吨至710.8万湿吨；镍矿到港量环比增添34.97万吨96.52万吨；精辟镍价钱上涨，外采利润吃亏有所修复；周内镍不二价格延续偏强，5/15，中国首要地域镍生铁库存环比降落4%至2.2万镍吨；MHP及高冰镍现货价钱随镍价表示偏强，MHP平均系数保持高位；硫酸镍本钱端强支持，然下流需求趋弱。　　2、需求：不锈钢方面，库存端，5/16，78家样本社会库存106.38万吨，周环比上升0.3%，下流入市采购意愿不高；出产端，5月不锈钢粗钢排产334.03万吨，月环比增添3.7%，此中200系98.22万吨，月环比增添1.1%、300系176.7万吨，月环比增添4.98%、400系59.11万吨，月环比增添4.36%；镍财产链价钱表示偏强势，不锈钢本钱抬升；终端，4月地产开辟投资/新开工面积/施工面积/完工面堆集计同比-9.8%/-24.6%/-10.8%/-20.4%；4月汽车产量234.6万辆，环比下滑16%，同比增加16%。新能源汽车财产链， 5月三元先驱体产量环比削减7%至6.8万吨，此中低镍保持，5系小幅增添1%，其他系别有所削减；新能源汽车方面，据乘联会，5月1-12日全国乘用车厂家新能源批发21.3万辆，同比客岁增加36%，较上月同期降落5%；零售24.1万辆，同比客岁增加31%，较上月同期增加10%。　　3、库存：周内LME库存削减增添1338吨至81804吨；沪镍库存增添821吨至24490吨，社会库存增添977吨至35885吨，保税区库存削减300吨至4160吨。　　4、概念：周内海外扰动不竭，价钱走势偏强。其一，宏不雅及有色板块整体表示多有影响；其二，5月15日伊布火山喷发，据mysteel，该突发环境对哈马黑拉群岛镍冶炼厂的出产暂无影响，但对周边海域的船舶运输有必然影响，估计延续时候较短；其三，新喀里多尼亚严重动乱，致使本地镍湿法中心品冶炼项目被动停产，矿山功课亦面对庞大影响；其四，印尼镍矿重要照旧，镍矿及镍不二价格依然表示偏强。综合认为，虽然一级镍表示累库，但其他多方身分影响下，短时间内镍价仍将保持高位震动。　　氧化铝&电解铝：宏微共振，支持偏强　　氧化铝期货震动偏弱，17日主力收至3779元/吨，周度跌幅0.6%；沪铝震动偏强，17日主力收至20995元/吨，周度涨幅1.3%。　　1、供给：周内氧化铝开工率小幅降落降0.27%至81.40%，主因河南氧化铝厂检验40万吨产能、开工年夜幅降落，其他地域开工持稳。河南矿山仍待解禁，山西矿山有望恢复开采、但推动速度稍慢。山东氧化铝厂将于月内检验，贵州氧化铝仍有10万吨待复产产能。云南电力供给继续恢复，估计5月顺遂环境下或继续推动35-40万吨电解铝产能回归，其他地域仍无产能变更动静。据SMM估计5月国内冶金级氧化铝运行产能恢复至8187万吨，产量涨至695.3万吨，同比上涨4.1%；5月国内电解铝运行产能修复至4297万吨，产量涨至364万吨，同比增加6.2%。　　2、需求：下流周内加工企业开工率持稳在64.9%。此中铝型材开工率持稳在59.3%，铝线缆开工率上调0.8%至66%，铝箔开工率持稳在77.3%，铝板带开工率持稳在77%。铝棒加工费临沂新疆广东河南持稳，无锡包头下调30-100元/吨；铝杆加工费山东持稳，河南内蒙广东下调50-100元/吨；铝合金ADC12及A380下调100元/吨，ZLD102/104及A356上调150元/吨。　　3、库存：买卖所库存方面，氧化铝周度累库2.58万吨至16.97万吨；沪铝周度累库0.39万吨至21.56万吨；LME周度累库18.9万吨至109.33万吨。社会库存方面，氧化铝周度去库2.6万吨至9.98万吨；铝锭周度去库3.1万吨至74.7万吨；铝棒周度去库1.79万吨至19.32万吨。　　4、概念：氧化铝现货贴水幅度快速收敛，但归因于现货宽松仍为时尚早。盘面遭到山西矿复采动静影响更加较着，现实推动偏慢。云南电解铝厂加速复产，对原料备货存在必然需求。短时间保持现价上行、期价调剂的思绪看待。电解铝下流高价接管度逐步提高，宏不雅预期助力整体消费仍具有韧性，叠加社库延续小降继续助推铝价，静待地产相干政策发酵，存眷上游复产进度增量影响。　　锌：地产利好政策频出 需求预期好转　　1、供给：　　上周SMM国内锌矿加工费下调200元/金属吨至2，900元/金属吨，进口锌矿加工费下调5美元/干吨至25美元/干吨，锌矿供给重要水平未有好转。冶炼方面，锌价走高提振国内冶炼利润，估计后续国内里年夜型冶炼企业出产不变，5-6月国内冶炼产量估计回升至53-54万吨。进口锌方面因为进口窗口封闭，估计后续进口量下滑至2-3万吨。整体来讲国内锌供给处于中性偏低程度。　　2、需求：　　锌价延续高位，下流连结刚需库存，现货市场交投平淡，锌锭现货保持贴水报价。现实需求方面，国内锌加工企业开工安稳，但定单疲软，企业利润较低，估计短时间开工率保持当前程度。　　3、库存：　　SMM七地锌锭库存总量为21.50万吨，周环比增添0.21万吨；上期所库存周环比削减0.06万吨至13.06万吨，同比增添138.70%； LME库存环比增添0.74万吨至25.94万吨，同比增添445.77%。　　4、策略概念：　　国内地产端利好政策频出，锌终端需求预期好转，加上国内矿供给重要，冶炼产量抬升有限，锌供需均衡款式预期好转。而海外高价刺激性下矿供给陆续恢复，同时带动冶炼企业复产，海外供给多余延续，可延续存眷锌表里反套策略。　　锡：有色乐不雅空气较浓  带动锡价迫近28万　　1、供给：　　海外供给方面印尼出口还没有完全恢复，据印尼商业部周四称，该国4月精辟锡出口同比降落57.63%，至3，079.46吨，此中3月出口量为3，858.35吨。另外佤邦锡矿出口量处于较低程度，短时间暂无恢复打算。国内方面，锡供给安稳，近期云南和湖南一带环保查抄最先，部门炼厂可能后续存在减产的可能，但今朝出产较为不变。　　2、需求：　　高价压抑下下流拿货较着转弱，根基保持刚需库存，市场交投平淡，锡锭现货保持贴水报价。现实定单方面，部门焊料企业反馈5月最先定单有所好转，估计后续行业开工率稳步回升。　　3、库存：　　Myseel社会库存环比增添561吨至18，893吨，同比增添59.66%；上期所库存环比增添683吨到17，373吨，同比增添84.37% ；LME库存周环比增添135吨到4，935吨，同比增添188.60%；　　4、策略概念：　　全球锡库存最先同时累库，根基面实际转弱，但今朝价钱估值仍然锚定在供给扰动，后续存眷印尼的复产环境，若延续不恢复不及预期。估计锡价回调的幅度有限，整体价钱将处于震动走势。　　工业硅：供给增压，弱势震动　　周内工业硅期货震动偏弱，17日主力2406收于11860元/吨，周度下跌1.2%。现货价钱止跌企稳，百川参考均价为13358元/吨，此中欠亨氧553持稳在12800元/吨，通氧553持稳在13150元/吨，421持稳在13900元/吨。　　1、供给：据百川，工业硅周度产量环比增添2110吨至9.06万吨，周度开炉数目增添11台至335台，开炉率上涨1.46%至44.61%。西北增产进度迟缓，新疆部门硅厂从头启炉，首要为兵团园区的前期检验企业，伊东园区电价较高硅厂再度停炉。在当局鼓动勉励下西南部门硅厂开工复产，但本钱重压下年夜范围复产打算仍待月底或下月进行。其他地域如贵州、甘肃硅厂复产打算继续弃捐。　　2、需求：有机硅弱势清算，DMC周度价钱下调100元/吨至13400-13900元/吨，跟着下流最先抄底，单体厂签单环境有所好转，但财产多余压力仍未解决，难以解脱后续回归弱势风雅向。多晶硅继续承压，周度价钱下4000元/吨至3.8万元/吨四周，财产多环节最先跌到本钱线，下流签单意向不高，多晶硅企业高库存问题仍在，今朝晶硅企业已最先着手范围检验，硅料价钱跌势难止。DMC周度产量环比增添1500吨至4.21万吨，多晶硅周度产量下滑1550吨至4.42万吨。　　3、库存：买卖所库存周度整体累库1.46万吨至26.76万吨。工业硅社会库存周度累库1020吨至19.23万吨，此中厂库累库2020吨至9.03万吨；三年夜口岸库存，黄埔港持稳在3.8万吨，天津港去库1000吨至3.7万吨，昆明港持稳在2.7万吨。　　4．概念：双硅终端需求无显著改良，下流接货意愿虽有部门晋升，整体采购范围不高叠加仓单流入现货压力、硅厂后续仍有货源销路压力。跟着当局鼓动勉励企业复产和西南电力本钱缓释，西南硅厂再度呈现复产意愿，根基面仍有下行压力。因为硅价处于月内相对低点，短时间年夜幅下跌空间不年夜，或转为窄幅震动行情，建议适度止盈离场、不宜过度追空。　　碳酸锂：供需款式趋势宽松，存眷是不是呈现新驱动　　1、供给：理论交割利润及进出口利润：理论交割利润呈V型，碳酸锂进口利润延续降落，氢氧化锂出口利润小幅抬升；周度产量环比增添528吨至14224吨，此中盐湖提锂环比增添102吨至2634吨，锂云母提锂环比增添168吨至3899吨，锂辉石提锂环比增添81至6080吨　　2、需求：5月估计三元材料产量降落10%至5.9万吨，9系/NCA系小幅增加，其他显现分歧水平降幅；5/16三元材料周度库存环比降落717吨至1.4万吨。估计磷酸铁锂产量环增9%至18.3万吨，5/16磷酸铁锂周度库存产量环比增添420吨至4.96万吨。终端，据乘联会，5月1-12日全国乘用车厂家新能源批发21.3万辆，同比客岁增加36%，较上月同期降落5%；零售24.1万辆，同比客岁增加31%，较上月同期增加10%　　3、库存：5/16碳酸锂库存环比增添2.9%至约8.7万吨，下流库存增添1.7%至约2.28万吨，其他环减省少8%至约1.6万吨，冶炼厂增添7.8%至约4.83万吨；5/10碳酸锂四地样本社会库存环比增添17%至2.75万吨；5/17，仓单库存23728吨。　　4、概念：供给端，5月供给多方面增添，产量+进口量预期增速较快，周度产量环比延续增添。需求端，5月磷酸铁锂环增、三元材料环降，整体对锂盐需求环增，上半周价钱下跌，下流有小幅低价补库行动，库存有所向下转移，然对高价货接管水平不高。整体驱动性不强，后市震动为主。 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